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片仔癀：主打产品短期面临销售压力 增持（研报） |
| 2008-08-07 13:59 |
摘要:
2008年1-6月，公司实现营业收入3.38亿元，同比增长9.50％；营业利润8412.85万元，同比增长3.81％；归属于母公司的净利润6916.14万元，同比增长28.81％；实现每股收益0.49元。
评论：公司业绩增长主要来源于投资收益，报告期内公司处置红旗股份置换兴业证券股权，产生投资收益为2613.78万元，粗略计算贡献每股收益约0.15元。另外公司执行新税法，这部分估算增厚业绩约3分钱。公司营业收入增长多为医药商业贡献，制药工业收入小幅微降。核心产品片仔癀 （600436 行情,资料,咨询,更多）系列价格报告期内有所提升，国外销售良好，而国内销售面临一些压力，同比去年国内销售收入下降1000余万元，下降幅度约为9%，我们认为下半年这部分压力或将有所缓解。另外，公司普药产品销售情况一般。
公司上半年的业绩低于我们的预期，也低于市场预期，我们认为下半年随着片仔癀国内销售压力减小，销售会有所回升，但按照我们此前按涨价后正常销售预测的业绩仍然存在有一定差距，因此下调公司08年、09年业绩预测至0.90元、1.01元，同时预测公司10年每股收益1.13元，其中08年主业收益为0.75元，以现在的股价对应08年动态PE为30倍，鉴于片仔癀产品和资源的稀缺性，应该给予较高的估值，加之片仔癀产品未来还有提价的预期，我们仍然维持“增持”评级。
片仔癀：主打产品短期面临销售压力 增持(研报) |
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| (来源：天相投顾) |
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