东方证券6日评级一览
东方证券：维持兰花科创“增持”评级
东方证券8月6日发布投资报告，针对兰花科创(600123.SH)公布中报，维持该股“增持”评级。
报告显示，上半年，公司主营业务收入、营业利润、净利润分别为21.35 亿元、7.14 亿元、5.92 亿元，同比分别增长29.5%、59.9%、95.9%，基本每股收益为1.04 元，好于预期，主要原因在于亚美大宁投资收益贡献超出预期。
报告指出，上半年公司煤炭业务收入为13.9 亿元，同比增长33%，占公司主营业务收入的65%。煤炭产量为286 万吨，同比增长16.1%；商品煤销量为278.5 万吨，同比增长6.28%。煤炭价格上涨是公司上半年业绩增长的主要动力，1-6 月份，公司煤炭平均销售价格为498.38元/吨，同比增加100.25 元/吨，增长25.18%。公司上半年原煤单位生产成本194.47 元/吨，同比增加24.67 元/吨，增长14.53%。煤炭毛利率为60.98%，较去年同期提高3.63 个百分点。公司1-6 月份尿素产销量分别为52.43 万吨、53.8 万吨，同比分别增长17.9%、30.9%。尿素平均销售价格为1806.56 元/吨，同比增加169.5 元/吨，增长10.36%。公司上半年尿素单位生产成本1544.3 元/吨，同比增加191.16 元/吨，增长14.13%。尿素毛利率为14.52%，较去年同期下降2.84 个百分点。公司持股36%的亚美大宁上半年实现利润3.7 亿元，为公司贡献投资收益1.34 亿元，折合每股份收益0.24 元，预计全年贡献每股收益0.5 元左右。
东方证券指出，预计公司下半年煤炭产量与上半年基本持平，考虑到2008 年以来煤炭价格分次上调的滞后性，预计下半年煤炭价格将略高于上半年；预计化肥业务产销量以及价格与上半年持平。公司20 万吨甲醇转化为10 万吨二甲醚项目于6 月底投产，考虑到投产当年一次性摊销费用较大等因素，预计对2008 年业绩贡献不大，2009 年有望成为利润增长主要来源。公司股东大会于近期通过了收购了山西山阴口前煤业公司的议案，该矿保有地质储量为7979万吨，主要煤种为动力用煤、民用煤和炼焦配煤，目前正在进行30 万吨/年施工建设，作为90 万吨/年机械化采煤升级改造矿井已经上报省煤炭工业局，对该矿的收购完成后，将成为公司未来煤炭产量增长的主要来源。
根据公司上半年业绩情况，并结合公司对前三季净利润同比增长100%以上的预计，东方证券将公司2008-2009 年EPS 分别上调至2.07 元、2.32 元。公司电煤销量占比仅为20%左右，因此电煤限价对公司业绩影响不大。按照8 月5 日收盘价23元计算，公司2008 和2009 年动态市盈率分别为11 倍、9.9 倍，低于行业平均水平，东方证券维持公司“增持”投资评级。 |
