安信证券6日评级一览
安信证券：短期维持银行业“同步大市-A”评级
安信证券8月6日发布投资报告，短期仍维持银行业“同步大市-A”的投资评级。
安信证券认为，不良贷款率是一个经过重重修饰的指标，在较小的经济波动中不足以体现资产质量的方向：当期核销力度的加大提高会使年末的不良贷款余额“看上去少了”；当期放贷速度的提高会导致不良率降低。无论从调控持续的时间还是力度来看，本轮宏观调控的影响都要较04-05 年更严重。对于整个银行系统而言，由于仍以存贷差收入为主，受到的负面影响应该是比较大的。但安信认为仅就上市银行而言，抵御风险的能力在增强。大体来看，本轮银行的资产质量情况要比04 年略差一些，我们应该可以在中报看到部分上市银行的新增不良率上升、关注类贷款占比上升、核销力度的加大；预计在2008 的年报中可以看到五级分类明显的下移和部分银行不良率的上升，但程度不是很大，估计在20-40BP 之间。这会影响到银行的净利润增速，但并不生死攸关。
安信证券表示，目前的绝对估值(7 月29 日收盘价)基本处在历史长期合理估值水平附近。当然，在经济下行周期，不能排除股价短期内偏离这一估值中枢。从相对估值的角度来看，目前距离上一轮调控时银行的相对PE 最低位置(2004 年4 季度)还有10%左右的空间。
安信证券认为目前的银行股处在一个历史上看来比较中性或偏便宜的估值位置，不利的因素是相对估值水平仍高于04 年的最低点，且资产质量方面的压力要比04-05 年更大。安信建议等到企业盈利接近底部、信贷放松启动之前加配银行股，短期仍维持“同步大市-A”的投资评级，偏好抗风险能力较高的银行，如建行(601939.SH) 、招行(600036.SH)。
安信证券:维持装备制造业“同步大市－A”评级
安信证券8月6日发布投资报告，维持装备制造业“同步大市－A ”的投资评级。
安信证券指出，上半年相关产品毛利率稳中有升，尤其是整车产品。从近三年上市公司的毛利率变化情况可以看到，毛利率也大多保持稳定。虽然2008 年中报尚未披露完毕，但是基本反映出在钢材价格上涨的大环境中，行业毛利率仍然能保持稳中有升的态势。这使得安信认为可以维持铁道部招标方式将使得行业毛利率稳定的判断，只是在不同时段可能对整车、配件的影响不尽相同，比如上半年实际上是牺牲了部分配件行业的利润来增加整车行业的利润(从长期来看，这一行为并不一定具有可持续性)，但就全行业的平均毛利率来看，安信证券认为行业未来三年内运行机制应不会有太大改变，再加上产品的进一步升级，这将使得行业的平均毛利率继续稳中有升。
安信证券还提出，今年上半年，从各类车辆的产量上看，机车超过了800 辆，增长相对较快，超过30%，客车与货车的产量分别为1035 辆和2.92 万辆，增长略低于30%。但是随着铁路高速化、电气化的推进，客车中的动车组比重和机车中的电力机车的比重均有所增长，这使得近两年机车、客车的收入增长会快于产量的增长。而货车自2006 年以来新车就已经全部是70 吨以上，今年以来80 吨以上的比重虽然略有上升，但是整体来看，结构性变化不大，其产量变化与收入变化之间具有较强的正相关。因此安信预计全年货车收入的增长低于30%，而机车、动车组的增长则在30%以上。
安信证券表示，2008 年上半年铁路固定资产投资金额为1038 亿，同比增长34%，从目前的建设情况来看，安信认为即使今年仍然低于计划，但差距不会象前两年那么大，全年投资额超过3500亿的可能性很大。上半年的固定资产总投资中，机车车辆购置及更新改造支出为248.84 亿，同比增长53%，增速快于固定资产投资。这使得车辆购置及更新改造支出占全部铁路固定资产投资的比重出现回升，与安信证券“铁路投资对铁路设备行业的拉动作用将上升”的判断一致。2000-2004 年车辆购置及更新改造支出占全部铁路固定资产投资的比重大致分布在30－40%之间，如果将这五年的状态看作常态，而现在的集中建设期使得这一比重明显减小，安信认为随着此轮铁路建设的推进，车辆购置占比上升的趋势仍将继续，预计三至五年内机车车辆购置及更新改造占比将进一步上升至35%左右。
6 月份时安信证券认为较好的中报业绩以及南车(中国南车：601766.SH)上市会给行业带来事件性的投资机会，但这一事件性投资机会带来的空间及时间段不会太显著，目前来看这一个月的表现略强于大盘，与安信预期相符。但目前大部分上市公司的股价已经比较接近安信的目标价，中报也已经披露过半，所以安信证券认为行业明显的短期机会已经快要过去，维持行业“同步大市－A” 的投资评级。
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