国泰君安6日评级一览
国泰君安：京沪等区域房价未来6个月内下跌15%左右，维持房地产业“谨慎增持”评级
据国家统计局网站消息，2008 年全国各地一路狂涨的房价开始出现分化，在一些大城市率先出现了下跌；由于对未来房价预期的改变，消费者开始了对房市的观望，房屋销售市场交易量开始急剧萎缩。但是，从宏观经济形势和政策面、需求层面、供给方面临的资金困境三方面来看，市场并不支持房价持续高涨。
根据国家统计局的统计，上半年，全国完成房地产开发投资同比增长33.5%，房地产业的景气指数仍然维持在100 点以上的高位。这表明，房地产行业繁荣发展的格局并未改变。
在确信房地产市场真正稳定下来之前，政府不会过早地松动房地产的调控政策。房价涨幅虽已放缓，相对于近年来房地产市场泡沫的过度膨胀，房地产市场的调整依然任重道远。在房价的理性回归没有到位、房地产市场结构调整没有到位的情况下，房地产市场发展的基础就不会稳固，房地产发展的市场预期也难以真正乐观起来。
另外，昨日，万科董事长万石在香港的中报业绩发布会上表示，“下半年的形势可能比我们想象的更严重，为此万科做好了最坏的打算”，尽管目前万科资金面较稳健，但仍将进一步下调房价，增加小户型比例，并减少开工面积、减缓竣工速度、控制拿地面积。同时，鉴于目前形势，暂时不会在港融资。
针对以上信息，国泰君安表示：
(1)政策面、需求面的紧缩不仅不支持房价持续上涨，而且将导致房价下降。国泰君安判断北京、上海等区域房价在未来6 个月内下跌幅度在15%左右，如果今明两年城镇居民人均可支配收入可以保持05-07 年的平均增长率，则房价收入比有望在09 年下半年回到大约04-05 年前后的水平，加上今年下半年开发商普遍下调开竣工面积将导致明年供给下降，所以09 年下半年房价才有望稳定，成交量变得活跃。
(2)除广深外各城市房价调整并不充分，开发商也尚未出现优胜劣汰，所以指望专门针对房地产的政策面放松、甚至救市是不现实的。依据市场规律自救才是最现实的，如降价加快回笼、增加有刚性需求支撑的中小户型等。业绩增长首先来自于销售增长，其次才是毛利率，没有销量支持的高毛利率没有意义。
(3)“行业看9-10 月销量环比反弹，板块看估值便宜的超跌反弹”，行业评级维持“谨慎的增持”，个股上建议多关注万科类和非万科类两种类型企业的盈利模式和价值驱动力。
天相投顾6日评级一览
天相投顾：上调烽火通信评级至“增持”
天相投顾8月6日发布投资报告，上调烽火通信(600498.sh)评级至“增持”。
2008年1-6月，烽火通信实现营业收入13.19亿元，同比增长34％；营业利润1.02亿元，同比增长150％；归属母公司所有者的净利润1.05亿元，同比增长132％，超出前期50%的预增幅度；摊薄每股收益 0.26元；扣除非经常性损益后的每股收益为0.25元。公司预计08年1-3季度净利润将同比增长50%以上。
天相投顾分析，烽火通信收入同比增长34%，实现平稳快速增长，综合毛利率26.1%，同比下降1.6个百分点，净利润增幅超预期来自费用控制。公司期间费用率19.2%，同比下降5.2个百分点，其中销售费用率10.2%，同比下降3.2个百分点，财务费用率-1.7%，财务费用同比减少2,519万元，主要是由于人民币升值增加了汇兑收益。软件退税、政府补贴贡献20%利润。
运营商CAPEX向传输及数据设备倾斜，公司光通信、数据网络产品增长加快，同时光纤光缆需求稳定增长。另外烽火通信持有广发基金16.7%股权将增加其潜在价值。
天相投顾维持烽火通信2008-2010年每股收益为0.37元、0.45元、0.51元的盈利预测，目前对应08年的动态PE为29倍，但考虑产品收入增长加快、费用控制的加强，上调评级至“增持”。
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