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[有色金属]有色金属：在行业动荡中寻找投资亮点（1） |
| 2008-08-06 12:02 |
投资要点：
有色金属部分品种处于景气周期末段
从2003年开始的有色金属牛市已经持续了5年多，多数品种涨幅超过了4倍，在暴利的驱使下，行业投资持续增加，部分产品供应出现过剩，价格出现下滑，离前期高点越来越远。
人民币升值及出口退税调整对有色金属行业影响比较大
人民币的持续升值以及出口退税的降低到反征，对出口型品种的打击是巨大的，从冶炼到加工业无不感受到竞争压力，可以说，近两年我国有色金属行业在全球的整体竞争实力在下降。
全球经济动荡，中国经济的变数都在影响有色金属市场
以美国为首的西方经济陷入动荡，中国经济在持续高增长后也出现波动，这些因素给全球有色金属需求预测带来很大困难，有色金属市场价格也频繁波动，给企业生产经营提出了更高要求。
经济动荡中，贵金属价格在下半年表现会强于其它品种
预计基本金属中，铜、铝、锡将保持高位振荡走势，铅、锌、镍面临价格向下调整。在经济动荡中，贵金属价格会保持比较稳定并有向上潜力。
行业推荐：铅锌行业、镍行业看淡；铜行业、铝行业、锡行业中性；黄金行业看好。推荐山东黄金、紫金矿业、驰宏锌锗
1.有色行业概论
有色金属包括铜、铝、铅、锌、镍等常用金属；钨、钼、锡、锑等稀有金属；金、银等贵金属；铈、镧等稀土金属，以及硅、硒等半金属，共计64种元素。有色金属应用领域广泛，是保障经济建设、维护国家安全、促进高新技术发展不可缺少的基础原材料。
1.1.行业分类
国际上的研究机构大多数都将有色金属分为基本金属(Base metals)、贵金属(Precious metals)、小金属(Minor metals)、稀土金属和半金属。基本金属包括铜、铝、铅、锌、锡、镍六种金属，贵金属包括金、银、铂、钯、钌、铑、锇、铱，小金属主要包括钨、钼、锑、钛、镁等，稀土金属包括包括镧系元素及性质相近的钪和钇，共17种元素。
1.2.中国有色行业在全球地位
从2002年开始，中国已经超过美国成为世界有色金属第一生产大国。特别是2003年投资迅速增长之后，中国已经成为世界有色金属生产大国和消费大国，且行业地位明显上升。2007年，我国10种有色金属总产量达2360.52万吨，比2006年增长23.4%，增幅比上年上升了近6个百分点，连续6年稳居世界第一。同2001年相比，2007年十种有色金属产量翻了2.75倍，过去的六年，有色金属行业产量年增长幅度在14％-25％之间。
1.2.1主要有色冶炼产品产量均位居世界前列
截止2006年底，我国矿产粗铜生产能力为218万吨/年，当年实际生产192万吨，占全球产量的14.9%，居世界第一位，精炼铜生产能力356万吨/年，当年实际产量300万吨，占全球产量的17.2%，居世界第一位；氧化铝产能为1706万吨/年，当年实际生产1370万吨，占全球产量的18.5%，居世界第二位，电解铝产能1186万吨/年，当年实际生产936万吨，占全球产量的27.7%，居世界第一位；精炼铅生产能力为325万吨/年，当年实际生产271万吨，占全球产量的33.7%，居世界第一位；电解锌及精馏锌生产能力合计374万吨，当年实际生产265万吨，占全球产量的26.1%，居世界第一位；电解镍产能为14.2万吨/年，不计中国近年来新出现的含镍生铁的产量，当年电解镍实际产量10.2万吨，占全球产量的7.7%；精锡生产能力为14.9万吨/年，当年实际生产13.2万吨，占全球产量的35.4%，居世界第一位；精锑生产能力为14.7万吨/年，当年实际产量14万吨，占全球产量的82.4%，居世界第一位；稀土冶炼能力为20万吨/年以上，当年实际产量为15.70万吨(其中：包括有关企业处理部分库存和回收利用钕铁硼废料所产出产品4.04万吨)，占全球产量的90%以上。
1.2.2主要有色矿产品生产在世界占重要地位
到2006年底，我国铜矿山产能为81万吨/年，当年实际产量87万吨，占全球产量的5.7%，居世界第五位；铝土矿产能为1686万吨/年，当年实际产量2152万吨，占全球产量的12%，居世界第四位；矿山铅生产能力101万吨/年，当年实际产量133万吨，占全球产量的35.7%，居世界第一位。矿山锌生产能力255万吨/年，当年实际284万吨，占全球产量的29.9%，居世界第一位；矿山镍生产能力9.3万吨/年，当年实际产量8.2万吨，占全球产量的5.8%，居世界第六位。
钨、钼、锡、锑、稀土是我国的优势资源，矿产品产量均居世界前列。到2006年底，我国矿山钨生产能力为8.2万吨/年，当年实际生产8.7万吨，约占全球产量的88%；矿山钼生产能力9.4万吨/年，当年实际生产4.4万吨，占全球产量的23.5%；矿山锡生产能力12.3万吨，当年实际生产12.6万吨，占全球产量的40.4%；矿山锑生产能力14万吨/年，当年实际生产15.3万吨，占全球产量88.2%；稀土矿山生产能力15万吨/年以上，当年实际生产12.8万吨，占全球产量的90%以上。
1.3中国有色工业在国民经济中地位
我们将主要从行业重要性和经济运行情况来论述有色金属工业在国民经济中的地位。
1.3.1重要性
有色金属是经济建设和国防建设必不可少的基础材料，是产业关联度高的基础产业。在建筑行业、汽车行业、家用电器行业以及高科技领域，有色金属都有广泛的用途，成为关联度很高的产业，目前铜、铝、铅、锌等主要有色金属产业关联系数都在0.9以上。
有色金属矿产资源在全球分布及不均衡，我国具有资源优势钨、锑、稀土等有色金属的生产在世界上占有重要地位，产量约占全球产量的80%以上，是世界最重要的供应国。这些金属具有战略资源性质，在我国加入WTO协议中，这些金属产品的出口被列入国营贸易商品范围。
有色金属行业是国家安全的重要支撑，我国经济的持续发展，对有色金属的需求不断增加，2007年六种有色金属消费量中国均居全球第一，但我国铜、铝、铅、锌、镍资源量都不能满足供给，每年要进口大量矿产品，此外，有色金属材料在军工中有广泛应用，是我国国防建设的重要材料。因此，加快有色金属工业基础建设是国家安全发展重要保障。
1.3.2有色行业经济规模
有5个,他们依次是:江苏省、浙江省、河南省、广东省、山东省。
当前在我国有色金属工业各领域中，铜镍行业和铝行业大约各占经济总量规模的三分之一；铅锌行业大约占经济总量规模的20%左右；其它行业占其余的20%左右。
“十五”期间，我国有色金属工业实现利润1182亿元(不包括黄金企业)，是从1949年到2000年累计利润的2.1倍。2006年规模以上有色金属工业企业实现利润1100.3亿元，比上年增加548.7亿元，同比几乎翻了一番。其中国有及国有控股企业实现利润583.3亿元，比上年增加利润282.4亿元，增长93.84%，增幅比上年上升了26.36个百分点，占全国规模以上有色金属工业企业的比重为53.02%。2006年，我国有色金属工业实现利润占全国工业企业利润总额的5.8%。
2006年规模以上企业实现利润超过10亿元的省、自治区、直辖市由2005年的17个增至21个，他们依次是:河南省、江西省、云南省、山东省、内蒙古自治区、甘肃省、山西省、陕西省、浙江省、青海省、江苏省、广西壮族自治区、广东省、湖南省、贵州省、四川省、安徽省、辽宁省、新疆、湖北省、福建省。
2006年在有色金属行业中实现利润超过10亿元的行业小类依次是：铝冶炼企业(氧化铝和电解铝)，铜冶炼企业，常用有色金属(铜、铝)加工企业，铅锌采选企业，钨钼采选企业，铅锌冶炼企业，镍钴冶炼企业，铜采选企业，钨钼冶炼业、有色金属合金企业，其它常用金属冶炼企业，贵金属加工企业，稀有金属加工企业。
2.有色行业产业链
有色金属上游产业链包括有色金属采选业以及电力和煤炭等辅助产业；中游为有色金属冶炼及加工业；下游涉及到国民经济各个领域，主要有房地产、汽车、电力、家电、交通运输、军工等领域。在有色金属行业中，具有完整的上、中游产业链的企业竞争力一般都要大于只具有单一产业链的企业，其抵抗风险的能力也较强。
在国内上市公司中，具有较完整上、中游产业链的公司有：云南铜业、江西铜业、中国铝业、神火股份、南山铝业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、驰宏锌锗、中金岭南、宏达股份、吉恩镍业、包钢稀土、锡业股份等。只占较单一产业链的上市公司主要有：海亮股份、高新张铜、中孚实业、锌业股份、西部矿业、株冶集团等。
在表1中，给出了铅锌行业产业链分布，上游主要是采矿、选矿以及辅助材料生产，能源供应等，中游为铅锌冶炼、加工，下游为应用领域。我国是铅锌资源丰富国家，因此，上游产业比较发达，全国铅锌矿山数量也比较多，值得强调的是铅锌矿大多伴生，在行业里也成为姊妹金属，尤其是在上游，几乎是不可分割的；铅锌中游冶炼行业也比较发达，我国铅锌精炼产品不但能够满足国内消费，每年还有一部分出口，我国铅锌冶炼业冶炼方法非常全面，从古老到现代几乎都可以找到，目前和发达国家的冶炼技术差距正在缩小；由于铅锌加工业范围比较窄，和铜、铝相比加工业是这个行业产业链比较薄弱环节，铅主要用途是蓄电池生产，加工产业链非常单一，锌的主要用途是防腐蚀，生产热镀锌产品在加工中占有重要地位，其余部分比较小；铅的下游领域主要是汽车以及提供备用电源的银行、电信等领域，也有部分用作防辐射，可见其下游应用范围非常窄。虽然锌的加工业也不是很发达，但下游应用领域还是比较广，基础设施建设领域都少不了锌的参与，电力、铁路、公路、建筑等很多领域都有锌的应用，其在防腐领域占有不可替代地位，此外，在电池、电子、五金器件等领域，锌也有重要应用。铅锌副銦产品，如硫酸、黄金、白银、、锗、铋等也在国民经济建设中发挥重要作用。
在表2中，给出了铜、铝行业产业链的分布，铜的采选工艺和铅锌的采选工艺大同小异，虽然我国铜资源量和全球其他国家比不具备优势，而且每年进口大量铜精矿，但采选业还算发达，只是堆浸工艺没有得到很好应用，和国际有差距。铝的上游产业链不是很发达，我国几个大型氧化铝生产厂都集中在中国铝业，最近几年新建的民营氧化铝厂都需要从印尼等国家进口大量铝土矿。铝的上游产业还有别于其它金属，由于铝冶炼消耗大量电力，是否配套自备电厂成为产业链是否完整的一个行业特性，我国河南、山东等很多铝厂都有自备电厂，这些地区由于煤炭资源丰富，大多配套火力电厂再到电解铝的产业链，具有竞争优势；铜、铝两大基本金属最大特点是中游产业链非常庞大，从冶炼业来说，我国铜、铝冶炼能力分别达到450万吨和1500万吨，在全球占有重要地位，尤其是铝冶炼近两年疯狂扩建，几乎占到全球1/3产能。由于铜、铝行业特殊性，这两个行业加工业非常发达，板、带、管、杆、箔、合金件等等，品种非常多，其加工业企业家数远超过冶炼业。值得一提的是，近几年来，我国大量引进国外先进铜铝加工技术，原来需要进口的铜箔、铝箔等附加值高的产品国内都能生产并可以出口，大大缩短和国外同行业技术差距；铜铝的下游产业链也非常发达，几乎涉及到工业制造的各个领域，大到建筑、交通运输、电力、电子，小到家用电器、空调制冷、包装、五金件等等，都是铜铝下游产业延伸领域。
从企业家数以及行业效益来看，目前有色金属冶炼仍然是产业链的中心环节，占行业经济总量规模的50%以上。矿山基础薄弱，在行业经济规模总量中所占比重较小，但经济效益比较突出。有色金属加工总量规模也很大，但经济效益不突出，见表3。
3.我国有色行业盈利模式分析
我国有色金属行业盈利大部分集中在上游，中游的加工业要好于冶炼业，表4列出了有色金属协会统计的部分产品成本情况，从中我们可以看出：2003年以前，精矿生产毛利率不是很高，这里没有考虑所含贵金属价格，03年以后随着金属价格的上涨，矿产品毛利率大幅增加，氧化铝的毛利率在2004-2005年达到顶峰，铜、锌毛利率在2006年达到顶峰；加工业在2005年以前可以说是黄金时期，原料价格低廉，下游需求旺盛，大量企业进入这一领域，但2005年后由于原料涨价，价格向下游传导受阻，行业景气度下滑；冶炼业一直以来受制于国内矿产品供应不足，毛利率不高，可以说一直以来都在面对激烈竞争，这个领域投资增加原因除了有竞争优势企业扩建外，还有地方政府为了税收强制企业上冶炼项目所致。
有色金属行业涉及品种非常多，采、选、冶、加各个环节企业众多,并且在大品种生产过程中，大部分都还有综合回收其它小金属，如在铜冶炼过程中回收金、银、硒、碲，在铅冶炼过程中回收金、银、铋，在锌冶炼过程中回收镉、铟、锗，在氧化铝生产过程中回收镓等。
有色金属企业根据自身所处地理位置、资源优势、人才优势配置不同产业链条，形成各自特色的盈利模式。概括起来主要有下列盈利模式：
专注采选业：
这类企业多是由于多年从事采选业，有自己的矿山，在技术、人才方面有充分的竞争优势，也有部分企业由于投资和地理位置原因，而选择将精力放在采选业。如西部矿业股份有限公司，公司前身是青海锡铁山矿物局，主要生产铅锌矿。在经过多年发展并经过多次尝试后，继续选择在探矿、采矿、选矿上进行投入，并走出青海，走向全国、全球进行发展。公司近年来在探矿以及收购兼并方面一系列动作，已经使得公司在采选行业处于领先地位，2007年公司股票在上海交易所上市。
专注冶炼业：
由于历史原因公司一直从事冶炼行业，在技术上以及人才储备方面具有优势地位，而在下游缺乏人才，这类公司主要有锌业股份、株冶集团等，公司在冶炼技术指标，综合回收以及人才竞争上都有优势。另一些专注冶炼的上市公司是由于公司所处地理位置以及公司长期探讨的一种盈利模式所致，如豫光金铅所在河南地区，多数冶炼厂是采取进料加工方式这种盈利模式发展起来的，公司上市部分专注铅冶炼，在行业地位出众。铝冶炼公司中也有许多这类上市公司，如焦作万方、中孚实业等，它们共同特点是自有一部分电力，并且当地电力资源曾经有竞争优势。但这类公司在一种模式发生变化后，必须选择其它生存方式，豫光金铅这几年也开始参与矿山开发，并进行产品多元化，发展锌冶炼。
专注加工类上市公司部分是由于历史原因，部分是由于行业进入门槛低，小企业容易进入低端加工业，此后逐步发展壮大。如在上市公司中的高新张铜、常铝股份等都是属于后一类公司。
冶炼加工一体化：
加工行业主要在铜、铝行业比较发达，这类公司多数是单一的冶炼行业，经过发展后向产品深加工领域进行拓展，从而形成竞争优势。比较典型的上市公司是南山铝业，公司在2006年以后一直较坚定地向铝加工领域拓展，竞争优势逐渐显现。
采选冶一体化：
和单一产业相比，采选冶一体化的企业更具有竞争优势，能够抵御市场风险，当然需要公司有足够实力进行产业链拓展。这类上市公司主要有中金岭南、驰宏锌锗、宏达股份、云南铝业、中金黄金等。在目前铅锌产品价格下降，有资源的公司避免了亏损的危险。
采选冶加一体化：
具有上、中游完整的产业链是理想的盈利模式，也是企业家的梦想，这些企业具有很大的抗风险能力，往往在行业也占有很重要的位置。但要完成盈利模式的配置必须有强大的经济实力和人才为前提，否则会给经营造成很大影响。在上市公司中，中国铝业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、山东黄金、锡业股份等都是采选冶加一体化企业。
煤电铝一体化：
由于铝是耗电大户，拥有电力优势，也就有行业竞争优势，而我国煤炭储量丰富，具有煤炭资源的企业着力发展下游产业，在我国形成煤电铝一体化的产业盈利模式，在上市公司中神火股份，就具有煤炭开采、发电、电解铝生产这一产业链，在行业中优势还是比较明显。
专注回收：
在有色行业中，还有一类公司专注产品回收，包括回收废旧金属生产再生金属、回收冶炼厂废料生产其它化工产品、贵金属及小金属等。这类企业往往规模不大，在上市公司中比较少，只是部分公司使用再生物料。
4.行业竞争力分析
由于有色金属行业涉及品种较多，在此只对铜、铝、铅、锌的冶炼行业竞争力进行分析。
4.1铜冶炼行业
新进入者入侵壁垒比较高:2006年第40号，国家发改委文件明确了《铜行业准入条件》，条件规定：新建或者改建的铜冶炼项目必须符合环保、节能、资源管理等方面的法律、法规，符合国家产业政策和规划要求，符合土地利用总体规划、土地供应政策和土地使用标准的规定。单系统铜熔炼能力在10万吨/年及以上，落实铜精矿、交通运输等外部生产条件，自有矿山原料比例达到25%以上(或者自有矿山原料和通过合资合作方式取得5年以上矿山长期合同的原料达到总需求的40%以上)，项目资本金比例达到35%及以上。
铜冶炼行业虽然不是高技术行业，但建成后，项目能否正常达产达标，不是每个进入者都有把握，需要提前储备技术人才、管理人才，流动资金充裕才能够达到预期目的。
电解铜产品也需要具有一定的品牌优势，名牌电解铜市场信誉度高，产品售价要高些，衡量品牌标准是是否LME注册，在国内品牌存在时间长短等。
电解铜产品销售也需要建立一定的网络，但如果肯降低价格，产品还是能够卖出，所以，销售网络的建设对新进入者来说壁垒不是很大。
决定供应商力量因素:我国为铜精矿进口大国，每年铜精矿缺口近400万吨(矿量)，而且进口加工费每年都在下降，冶炼企业基本处于盈亏平衡点上，对矿价没有话语权，完全为卖方市场。
全球铜精矿产量集中在秘鲁、智利、澳大利亚等少数国家，矿权又都集中在几个大的矿业公司手中，铜矿产商的联合对下游铜冶炼厂非常不利。由于产品是卖方市场，全球供应又存在缺口，因此，铜精矿生产成本很容易向冶炼厂转移。
决定买方力量因素:和铜冶炼厂相比，客户在产业链条中地位也比较弱，和冶炼企业比较，下游企业数量众多，每天只能被动接受冶炼厂的报价。但铜产品的涨价最终只能由个人消费者买单，这种价格传导很难持续，因此，下游企业被迫停产以避免亏损。当产品价格上涨，虽然暂时客户会获得一定利益，接着就是艰难的选择。
替代品威胁:当铜价上涨时，不得不面对替代品的威胁，铜主要应用在电力、建筑、家用电器、制冷等领域，在电力系统，厂家可以减少铜的使用比例，增加铝的使用比例；在建筑领域，可以用塑料管代替铜水管，可以用锌或铝压铸件来代替铜压铸件，在空调冷凝管中可以使用铝铜合金来代替纯铜管。从目前情况看，当铜价高于6万元/吨时，替代趋势就会很明显，但当铜价低于3万元时，由于铜的优良特性，还会重新夺回市场。
铜冶炼行业竞争决定因素:归纳起来，决定目前铜冶炼行业的主要因素是全球铜冶炼产能，由于全球铜产能过剩导致行业对原料需求旺盛，全行业处于被动；其次，企业生产管理、技术管理、成本控制是决定企业竞争力的重要因素，只有各项管理都到位的企业在行业中才能处于领先地位；产业规模是决定企业市场占有率及谈判话语权的重要因素；最后，产品品牌以及公司营销网络的建设也是影响公司经营策略及行业竞争的不可忽视的因素。
4.2铝冶炼行业
新进入者入侵壁垒高:2007年11月13日国家发改委公告发布《铝行业准入条件》，新改造的电解铝生产能力综合交流电耗必须低于14300千瓦时/吨铝；电流效率必须高于94%。新增生产能力的电解铝项目，必须经过国务院投资主管部门核准。近期只核准环保改造项目及国家规划的淘汰落后生产能力置换项目。改造的电解铝项目，必须有氧化铝原料供应保证，并落实电力供应、交通运输等内外部生产条件。对于确需建设的环保改造项目及国家规划的淘汰落后生产能力置换项目，必须经过国家投资主管部门同意开展前期工作后，方可办理项目用地和环评审批手续。报请核准的电解铝淘汰落后生产能力置换项目及环保改造项目，必须采用200KA及以上大型预焙槽工艺，且新建生产线阳极效应系数要小于0.08个/槽日。严禁将已经淘汰的自焙槽重新改造。从公告中可以看出，在电力供应紧张以及电解铝疯狂扩产的严峻形势下，国家基本不审批新的电解铝项目，对改造也提出了严格限制。
电解铝行业设备大型化，规模大型化，需要充足资金作保证，目前吨铝固定资产投资约在15000元/吨左右，一般企业很难承受。
电解铝项目需要消耗大量电力，因此，必须得到电力部门的审批才能开始建设，在目前电力紧张的前提下，电力部门很难有富余电力供给新增电解铝厂。
决定供应商力量因素:2006年开始，国内新上大量氧化铝生产线，开始从印尼等国家进口铝土矿，国内氧化铝供应开始充裕。目前氧化铝供求基本平衡，受铝价波动影响较小，冶炼厂讨价还价能力大。
中国铝业仍是氧化铝供应大户，在市场上有话语权，但由于新建企业的增多，其地位受到冲击。目前氧化铝向冶炼厂价格传导能力不强。
决定买方力量因素:国内电解铝出现过剩，下游客户在19000以上很少进货，逼迫冶炼厂和贸易商降价，下游客户和冶炼厂讨价还价能力强。
国内铝加工厂主要分布珠三角和长三角地区，分布相对集中，但各自规模不大，喜欢各自为政，行业整合能力并不强。
加工厂一般按照铝价加上加工费的定价方法和其下游客户签订合同，因此，合同一般都是先签订，但和铝厂一般不采取提前定价方式，因此，铝价很难通过加工企业向下游传导。
替代品威胁:目前的铝价，在国内很难有替代品，但当锌价降至和铝价相差5千元/吨，压铸领域可以替代。但当锌价接近铝价时，铝可以替代锌。
如果铝价太高，在建筑领域塑钢可以取代铝门窗，铝装饰也可能被钢产品取代。
铝冶炼行业竞争决定因素:在全球能源价格上涨，电力紧张的情况下，电力成本成为影响电解铝行业的首要因素，年初南非等国家电力紧张就迫使电解铝厂减产，中国年初雪灾导致的电力中断致贵州省电解铝厂停产，多个省电解铝厂减产；中国电解铝产能的急速扩张导致全球电解铝产能过剩，是导致行业被动的主要因素；在上述背景下，电力成本、产业链条、国家政策都对电解铝行业产生影响，形成竞争多样性格局。
4.3铅锌冶炼行业
入侵壁垒一般:国家发展和改革委员会2007年第13号公告《铅锌行业准入条件》，新建铅、锌冶炼项目，单系列铅冶炼能力必须达到5万吨/年(不含5万吨)以上；单系列锌冶炼规模必须达到10万吨/年及以上，新建铅锌冶炼项目企业自有矿山原料比例达到30%以上。
建铅冶炼项目，粗铅冶炼须采用先进的具有自主知识产权的富氧底吹强化熔炼或者富氧顶吹强化熔炼等生产效率高、能耗低、环保达标、资源综合利用效果好的先进炼铅工艺和双转双吸或其他双吸附制酸系统。新建锌冶炼项目，单台沸腾焙烧炉炉床面积必须达到109平方米及以上，必须配备双转双吸等制酸系统。
铅锌冶炼业准入标准虽然提高了很多，但总投资仍要比铜和铝要小的多，建10万吨铅或锌冶炼系统总投资都在10亿左右。
铅锌行业为基础原材料行业，老牌企业具有一定的品牌优势，但在某些领域对锌的成分要求不高，他们只关心价格，因此，对新进入者打开市场壁垒不高。
对新进入者来说，如何尽快达产达标是可能遇到的难题之一，尤其是对锌冶炼来说，技术上较其它品种要求高。
决定供应商力量因素:从九十年代末开始，国内铅锌冶炼业扩建速度就大于矿山扩建速度，铅锌精矿定价一直掌握在供方手中，从2007年开始，这种趋势有所缓解，但也仅限于供方让出部分加工费，定价权仍掌握在供方手中。
在这轮铅锌价格牛市中，矿山获利巨大，冶炼企业现在仍挣扎在盈亏平衡点附近，精矿价格可以非常容易地传导到冶炼厂。
国际上铅锌资源比较集中，国内比较分散，进口矿加工费定价完全掌握在寡头和贸易商手中。国内铅锌矿山比较分散，企业众多，但基本上跟随进口矿价格。
决定买方力量因素:锌的下游客户主要是热镀锌生产商，由于锌在镀锌产品成本中所占比例小，下游客户接受锌价传导应该不成问题，但在2006年以后，国内镀锌板生产线上的较多，造成对钢板需求大增，加之钢材成本上升，生产镀锌板的钢板价格大幅上涨，镀锌企业又不能将高价格传导其下游客户，很多企业停产或减产。
锌的另一个用途是压铸件生产，五金件和消费者利益息息相关，对价格敏感程度更高，只要能找到替代品，买方就会停止生产。
铅的下游客户主要是蓄电池生产商，由于和下游客户订的合同为固定价格，所以一段时间内，铅价很难向下游传导。
和锌的下游客户不同，大的蓄电池生产商对铅的品牌有一定的忠诚度，很少使用小铅冶炼厂产品，如豫光牌铅锭在市场上就享有很高声誉。
替代品威胁:铅的使用范围很窄，因此很难被替代；锌在防腐领域特性也不容易被替代，但可以增加铝的使用，减少锌用量。在压铸领域，当锌价高于铝价时很容易被替代，并且这种替代在有些领域是不可逆的。在黄铜合金领域，当锌价和铜价都很高时，部分产品也可能被其它材料所替代。
铅锌冶炼行业竞争决定因素:全球铅锌产能过剩导致冶炼行业在上下游话语权较小，处于产业链中被动地位。在产品差异不大的情况下，冶炼企业只有靠产品综合利用程度降低成本，提高竞争力。在铅冶炼中，环保治理的好坏也成为产业竞争的重要因素，铅是有毒金属，如果环保治理不达标，就有被关停可能。
5.有色金属行业周期
5.1从产品价格看有色金属生命周期
有色金属行业受产品供求、全球经济变化影响都比较大，无疑是周期性行业。从2003年开始的全球商品牛市让很多专业人士改变了对企业生命周期的看法，过去一直认为金属采选、冶炼行业一直是夕阳产业，造成该行业持续多年投入不足，人才流失严重，产品供应后劲不足。而随着全球经济的发展，对基础原材料需求与日俱增，该行业迎来了黄金时期，可以说，有色行业是这轮商品牛市的发起者，镍、铜、铅、锌、铝、锡再到黄金以及其它小金属，几乎所有的品种涨幅都达到4倍以上，国内有色行业主要上市公司的净资产收益率都超过30%，暴利刺激行业投资大幅增加，用教科书的周期理论来评价，该行业无疑处在成熟期，但在复杂的全球经济环境中，我们还不能确定这轮景气周期能够持续多长，有些品种暴利的顶峰已经过去，但还不能确定其已走入另一个周期。
5.2中国是这轮有色金属景气周期的推动者
中国经济在经过1989年和1990年的短期调整后，进入持续多年发展的快车道，平均年GDP增长速度接近10％，而平均年通货膨胀率却只维持在3%以下，贸易顺差由1997年的3347亿元增长到2007年的2622亿美元，位居全球第一，财政收入由1997年的8651亿元增长到2007年的51304.03亿元。
如此快的发展速度，对原材料的需求是巨大的，2000年全球铜铝铅锌4种有色金属的总消费量为5559.89万吨，中国消费722.11万吨，占全球消费量的12.98%，2007年全球4种有色金属消费量达到7606.2万吨，中国消费2279万吨，占全球总消费量的29.96%，几乎占到全球总消费量的1/3。全球2007年4种有色金属消费量比2000年增加2046.3万吨，而中国的增加量为1556.9万吨，占总增量的76.01%，可以用恐怖来形容。
巨大的消费需求使得全球消费者目光都聚焦到中国，他们不知道这里发生什么，当2003年国际投资者开始注意这种现象时，从有色金属、钢铁、原油、农产品无不加速上涨，说中国是这轮有色金属甚至整个商品牛市的推动者决不为过。
5.3有色金属牛市周期在喘息后仍将继续
从上面的论述中我们可以清晰的看出，中国对有色金属需求的快速增长是此轮有色金属景气周期的推动者，让我们来分析有色金属需求和GDP及固定资产投资增长的关系来对未来几年进行描绘：
表6、表7、表8分别给出了1990-2007年我国GDP增长、固定资产投资与铜、铝、锌的消费关系，通过计算，我们得出铜、铝、锌消费与GDP的弹性系数分别为1.237、1.736、1.405，铜、铝、锌消费与固定资产投资的弹性系数为1.028、1.422、1.098。从结果我们可以看出，相关系数都大于1，说明该三种金属消费增长都超过了GDP和固定资产投资的增长幅度。如果假设2008-2010年三年间，我国GDP平均年增幅为8%，则2010年我国铜、铝、锌的消费量分别达到710万吨、2624万吨和658万吨；如果固定资产投资2008-2010年平均年增幅按照15%来计算，则2010年我国铜、铝、锌的消费量分别达到712万吨、2595万吨和621万吨。按照上述分析，如果中国经济保持平稳发展，我国对有色金属的需求量将继续增加，铜的缺口会越来越大，铝和锌小量过剩将很快被消化。也就是说，如果市场预期不变，很多有色品种短暂的价格下跌在为另一波牛市周期做准备，届时情况如何，我们只有拭目以待。
6.行业影响因素
6.1宏观经济
理论上讲，全球经济的增长情况，直接影响到相关各个行业，也就影响到有色金属下游产业，从而影响有色金属的消费，达到影响整个行业的目的。目前，全球一体化进程逐年加快，各个国家经济互相牵扯，关联度很高，对行业的影响也更加直接。
目前，经济变化对有色金属行业影响比较大的国家分别为美国、中国、德国、英国、日本等。我们以中国为例，2001年中国GDP总值为109655万亿，到2007年GDP达到249530万亿(可变价)，年均递增14.6%，2001年我国基本金属消费量为852万吨，2007年基本金属消费量为2308万吨，年均增长率达到18.07%，超过GDP年均增长率。
从上面的例子我们可以看到，发展中国家经济增长方式较粗放，经济变化对有色金属消费影响更直接，而发达国家经济增长科技含量高，对有色金属消费影响没有发展中国家大，但间接影响较大。
2008年上半年，美国次级债危机的蔓延、美元贬值、中国雪灾、中国地震等极端经济事件复合作用对全球经济影响巨大，对全球经济发展减速的认识也在二季度达成共识，这些事件反作用于商品市场，造成基本金属价格除锡表现较强外，其余品种都在3月末开始走软，牛市第五浪也这样夭折。下半年，美元贬值造成的全球通涨对全球经济的负面有多大？石油价格高高再上还要持续多长时间？中国经济增长是否减速？越南的危机会否在亚洲其他国家蔓延都是影响下半年经济走势的重要因素，这些因素相互作用对有色金属行业也将造成重大的影响。
6.2法律、政策因素
和其他国家不同,中国的有色金属行业受法律、政策因素影响比较大，中国是发展中国家，不但有各种法律来约束企业，各种规章制度也时有出台，这些都对有色行业造成很大影响。
6.2.1我国有色金属工业规划的基本要点
以满足国内需要为基本原则
有色金属工业属资源、能源、技术、资金密集型产业，在我国经济持续快速发展的过程中，对有色金属原材料的需求将在相当长的时期内继续增长，但我国资源不足与需求不断增加的矛盾日益显现，为保障经济发展的需要与有色金属产业的可持续发展，我国有色金属生产特别是冶炼产品生产必须立足于以满足内需为主。
努力发展循环经济
循环经济是我国有色金属可持续发展的必由之路。要大力发展有色金属再生利用产业；加强有色金属生产各环节的综合挥回收利用；依靠科技进步，提高有色金属使用性能；加强污染治理与防治，实现土地复垦与生态修复，减少污染排放，实现清洁生产；减少能源消耗，实现能源的梯级利用与循环利用。
控制产能盲目扩张
从满足内需的基本原则出发，严格控制冶炼产能的过度扩张，严禁资源的乱采滥挖，防止资源的过度消耗，限制初级产品的出口，保护和合理利用资源。调整和优化产业结构。
促进产业技术
进步培育企业自主创新能力，加强对引进技术装备的消化、吸收与再创新，努力使产业技术经济指标达到或接近世界先进水平。提升重大装备研发制造能力，提高产业信息化水平。提高高、精、尖产品的技术开发水平与生产能力。
加强后备资源建设
增加地勘投入，加强资源普查与勘探，扩大可经济利用的资源来源，提高矿产品国内供应能力，建立后备资源基地。
实施“走出去”发展策略
积极支持有实力的企业到境外资源丰富、政治经济形势稳定、开发利用条件较好国家和地区建立海外资源基地，稳定国内短缺品种的境外供应渠道，规避和降低市场风险，满足国内经济发展需要。
打造大型企业集团
发挥市场配置资源的基础性作用，积极推进企业组织结构调整，鼓励企业组建战略联盟，引导、培育大型企业和企业集团，提高产业集中度，提高国内企业与跨国公司相抗衡的能力。
淘汰落后生产能力
加快淘汰落后生产能力，全面提高产业整体技术装备水平，促进产业实现由大到强的转变。
6.2.2产业政策
最近几年，国家陆续出台了一系列对有色金属工业发展具有重要指导意义的政策。主要是：
《关于加快发展循环经济的若干意见》(国发[2005]22号文件)
《关于全面整顿和规范矿产资源开发秩序的通知》(国发[2005]28号文件)
《国务院关于加强地质工作的决定》(国发[2006]4号文件)
《关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知》(国发[2006]11号文件)
《国务院关于加强节能工作的决定》(国发[2006]28号文件)
《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》(国发[2007]15号文件)
《关于制止电解铝行业违规建设盲目投资的若干意见》(国办发[2003]103号文件)
《关于加强钨锡锑行业管理的意见》(国办发[2005]38号文件)
《关于制止铜冶炼行业盲目投资的若干意见》(国办发[2005]54号文件)
《对矿产资源开发进行整合的意见》(国办发[2006]108号文件)
《产业结构调整指导目录(2005年本)》(国家发展和改革委员会第40号令)
《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(2007年度)》(国家发展和改革委员会公告2007年第6号)
《外商投资产业指导目录(2007年修订)》(国家发展和改革委员会和商务部2007年第57号令)
《铜冶炼行业准入条件》(国家发展和改革委员会公告2006年第40号)
《钨行业准入条件》、《锡行业准入条件》、《锑行业准入条件》(国家发展和改革委员会2006年第94号公告)
《铅锌行业准入条件》(国家发展和改革委员会2007年第13号公告)
《铝行业准入条件》(国家发展和改革委员会2007年第64号公告)
产业政策对有色金属行业投资影响非常大，对企业经营也会造成很大影响，也是影响价格判断的基础之一。如《铅锌行业准入条件》中将我国铅锌冶炼厂建设规模分别确定为10万吨，并且不允许分拆项目，提高了行业准入门槛，控制了重复建设。又比如，国家发改委在淘汰落后产能目录中明确了电解铝的自焙槽法、炼铅烧结锅、土法炼锌、鼓风炉炼铜等落后工艺的淘汰时间表，目前除部分厂鼓风炉未停外，其余落后产能全部淘汰，推进了产业升级，有利支持了环保建设。
6.2.3进出口政策
进出口关税
国家通过调整进出口关税税率来达到控制行业发展方向或调节国内外供需平衡的目的。目前，国家对有色矿产品进口基本都不收取关税，对有色金属制品进口收取1—3%关税不等；对有色金属产品出口从鼓励转变为严格控制，即原来的出口退税率逐渐降低，最后取消，有些品种加收出口关税。
例如，对于铝行业来说，为了控制电解铝规模，国家采用出口退税下调政策，将使电解铝出口减少，国内竞争压力加大，迫使部分竞争中弱势企业退出。国家从2004年1月1日起，将电解铝出口退税率由15％下调到8％；2004年12月28日，财政部和国家税务总局公布了《关于取消电解铝、铁合金等商品出口退税的通知》，自2005年１月１日起，取消税则号列为76011000的未锻轧非合金铝(业内俗称“电解铝”)8％的出口退税；2005年1月1日起，取消电解铝出口退税，同时加征5%出口关税，同时取消氧化铝加工贸易；2006年10月27日，财政部和海关联合发出通知，自2006年11月1日起对部分商品进出口暂定税率进行调整，对铜、镍、电解铝等11项有色金属初级产品实施15%的出口暂定税率。2007年7月1日起，我国取消铝条、杆、型材及异型材、铝丝等8个税号的出口退税，2007年9月1日起，对非合金制铝条、杆等征收15%出口暂定关税。
出口退税政策的调整通过影响进出口贸易，调整国内外比价，从而影响企业的生产经营及整个行业，达到宏观调控的效果，而且出口退税政策往往都是伴随产业政策组合打出。
目前，基本金属中高纯锌、锡还有5%出口退税，铅的出口关税为10%，铜、铝、铅、镍都加收15%的出口关税。镍、铬、钨、锰、钼和稀土金属等金属原矿的出口关税也加到15%。
出口配额
我国现在实行主动配额管理的商品，相当一部分是在国际市场的优势出口商品或垄断商品，盈利空间较大，且大多涉及出口主导行业。实行出口配额管理的目的是保护我国优势资源，避免国际市场价格剧烈波动。
2008年实行出口许可证管理的有色金属品种为稀土、锑及锑制品、钨及钨制品、锌矿砂、锡及锡制品、白银、铟及铟制品、钼。
反倾销税
对倾销商品所征收的进口附加税。当进口国因外国倾销某种产品，国内产业受到损害时，征收相当于出口国国内市场价格与倾销价格之间差额的进口税。目的在于抵制倾销，保护国内产业。对有色金属行业来说，发生的不是很多，但影响是巨大的。
以氧化锌行业为例，2000年12月20日，欧盟对原产于中国的氧化锌进行反倾销立案调查；2002年3月5日，欧盟对此案作出肯定性裁决；2002年12月18日，欧盟对原产于中国的氧化锌进行反规避立案调查；2003年3月19日，欧盟对此案作出终裁：对原产于中国，由越南转运的氧化锌征收28%的反倾销税；2005年8月5日，欧盟对原产于中国，由哈萨克斯坦转运的氧化锌进行反规避立案调查。2006年3月22日，欧盟委员会发布公告，终止对原产于中国氧化锌的反规避调查。
欧盟征收反倾销税，对我国氧化锌产业影响是巨大的，2000年，中国氧化锌产能有30万吨，产量也在28万吨左右，然而，2001年以后，中国氧化锌产业急剧萎缩，2003年产量将到14万吨左右，直到2006年，中国氧化锌产量才恢复到2000年水平。期间，我国广西很多氧化锌生产企业减产或破产，给我国氧化锌行业造成巨大打击。
6.2.4环保政策
有色金属行业从矿石采选到冶炼都是重度污染行业，因此环保政策对有色金属行业的建设、生产和消费都会造成直接影响。
目前我国有色金属项目投资所遵循的环保政策有：
国务院第253号令《建设项目环境保护管理条例》1998.11；国环字(87)第002号文《建设项目环境保护设计规定》；《有色金属工业环境保护设计技术规定》YSZ017-92；《大气污染物综合排放标准》GB16297-1996；《工业炉窑大气污染物排放标准》GB9078-1996；《污水综合排放标准》GB8978-1996；《工业企业厂界噪声标准》GB12348-90。
如果企业生产违背了环保法，对企业影响非常大。如我国的铅冶炼企业，2005年河南焦作东方铅冶炼厂由于环保不达标，被停产整顿了近一年时间，给公司生产经营造成极大影响，该公司在海外的帐户也一度被起诉封闭，后来经过公司努力，环保达标才允许运行，避免了被关闭的命运。
消费产品的环保法规同样会对有色金属行业造成影响，1998年日本通过了“家用电子产品回收法”，规定必须回收家用电子设备里所用的铅。欧洲议会和欧盟理事会则在2003年2月公布了消除使用铅的法令，该法令从2006年7月1日起生效。这些环保政策的实行都抑制了铅在消费领域的应用，而锡等可替代原料使用量增加。
6.2.5货币政策
货币政策对企业影响具有普遍性，有色金属企业和国际接轨较早，对国际上的货币政策更加敏感。
利率：
对企业投资行为影响比较大的为长期贷款利率和短期贷款利率；对企业流动资金影响比较大的为短期贷款利率、票据贴现利率。
如1996-1998年间，中国银行贷款年利率达到10.98%，而企业扩建热情不减，各种途径融资的资金年利率高达20%。这种不计成本的后果就是企业负债持续增高，财务费用连年上涨，企业资金严重不足，最后有些企业不得不破产关闭。目前中国正处在加息周期，银行也控制信贷规模，有些有色私营企业私下融资利率也达到了15-20%，这对企业来说是个危险的信号。
汇率：
跨国贸易大部分是以美元为结算单位，人民币兑美元汇率尤其重要，对有色进出口企业的影响尤其大。提前对汇率作出预期，合理调整经营策略，是有色金属企业经营的重要组成部分。
年初开始，人民币兑美元不断升值，从年初的1美元兑7.3元到目前的6.88元，升值幅度达到5.7%，而升值部分都要企业自己来承担，造成出口企业竞争优势减弱，订单减少。对有色金属企业来说，人民币升值加上出口反征关税的影响，有色金属出口受到很大影响(如铅、铝)，对珠三角地区的靠出口维持的有色金属加工业打击更大，从2006年末开始，锌压铸业等加工行业陆续停产或搬迁到东南亚其他国家，对当地经济影响巨大。
由于贵金属具有货币功能，所以贵金属的走势和美元走势的关联更直接，美元贬值势必会造成具有保值功能的贵金属价格走高。2月份开始，美元兑全球主要货币大幅贬值，欧元兑美元比价从1.45上升到4月中旬的1.6，美元兑欧元比价在这两个月贬值10.3%，而黄金价格从820美元上涨到1033美元，涨幅达到26％。
6.3成本因素
对于企业来说，成本和质量是企业管理的重要组成部分，对有色金属来说，在保证产品质量的前提下，降低成本是保证企业竞争力的关键，也是企业生死存亡的大计。有色企业可变成本中，原料价格、能源价格是影响产品成本的两个大项，其次为辅助材料费等，不变成本中人员工资、固定资产折旧以及管理费用和财务费用等是影响企业成本关键。
6.3.1原料价格
在基本金属生产过程中，除了电解铝原料价格相对便宜，原料价格所占成本中比例不高外(目前约占成本的1/3弱)，其余品种原料都是生产成本中的大头，如铜冶炼企业，铜冶炼企业铜精矿成本占总成本的90%左右，锌冶炼企业锌精矿成本占总成本的64%左右。
有色金属行业产业链中采选行业处于上游，在近些年的价格上涨过程中，矿山行业由于具有垄断特性，是有色行业最大的受益者。以铜精矿为例，2002年国内铜价只有16000元/吨左右，铜精矿的价格在11000-12000元之间，而2008年，国内铜价高达64000元/吨，铜精矿价格却达到59000-60000元/吨。可以看出铜矿山企业获利丰厚，那么对于冶炼企业来说，日子就不是很好过。在上市公司中，有矿山企业其获利能力大些，而没有矿山企业享受价格上涨不充分，并且还要承担价格下跌风险。
目前我国有色金属需求旺盛，对矿产品需求量大，基本金属矿都需要进口，尤其是铜、铝、铅矿对国外依存度更大。
6.3.2能源价格
能源价格主要包括电、煤、水、汽、油等，对有色行业成本影响比较大的主要是电、煤以及焦碳价格。
电价
从2004年开始，我国开始逐年提高电价，在有色金属冶炼中，电价对冶炼成本影响比较大，尤其是2007年国家宣布对高耗能企业逐步取消电价优惠，对有色企业尤其电解铝行业影响巨大。
电解铝行业对电价变化最为敏感，电价在电解铝成本中占50%左右。例如，贵州地区某电解铝厂其用电价格见下表，2008年7月开始，公司电价达到0.46元/kwh，较2004年上涨一倍，以每吨电解铝耗电14000 kwh，公司成本提高3220元/吨。
煤炭、焦碳价格
煤炭、焦碳是有色金属冶炼必须的热源和还原剂，是影响有色金属生产成本的重要因素之一。如在铅冶炼过程中，焦碳和电力分别在400-500元之间，二者之和占到加工费用的80%。从2007年开始，我国煤炭、焦碳价格大幅上涨，企业的生产成本随着上升，铅冶炼中焦碳价格上涨至成本上升300元/吨。在火法炼锌中，燃料煤和洗煤目前占加工费用50%左右，而在2004年，煤炭费用在加工费用中比例只有30%。
6.3.3工资费用
和大多数行业一样，工资费用也是影响有色金属行业成本的重要因素。2003年以前，我国西部地区由于劳动力便宜，较东部沿海地区的有色行业有明显的竞争力，但2003年以后，这种现象逐步改变，东西部工资差距在逐渐缩小，西部地区的人力资源优势已经不明显。目前影响企业工资费用的主要还是企业管理，管理好的有色企业较差的企业人员工资要少1/4左右。
7.中国有色金属工业目前存在的问题
在我国有色金属工业快速发展的同时，产业面临的问题也相当突出。特别是资源和环境约束日益显现，粗放型发展模式导致产业结构失衡，进一步发展的空间被挤压。当前中国有色金属工业亟需解决国内自然矿石资源不足与金属需求增长的矛盾；生态环境恶化与生产规模扩大的矛盾；有限能源供应与总能耗不断上升的矛盾。
7.1资源短缺日益严重，对外依存度呈上升趋势
我国经济发展对有色金属的需求大幅度增加，国内有色金属矿产资源短缺的矛盾日益突出，当前我国铜、铝、铅、锌、镍等主要有色金属的矿产资源均已不能保证需要，对外依存度不断上升。
目前我国现有铜保有储量静态保证年限仅约9年；铝土矿保有储量按2005年国内氧化铝产量测算，静态保证年限也不到18年；铅保有储量按2005年国内粗铅产量测算，静态保证年限仅为5年；锌保有储量按2005年国内锌精矿产量测算，静态保证年限仅为8年，均远低于世界平均水平，资源短缺问题已十分突出。
2006年进口铜精矿占国内供应量的55%；进口氧化铝占国内供应量的34%；进口铅精矿占国内供应量的35%；进口锌精矿占国内供应量的18%。有色金属工业发展的原料对外依存度总体呈上升势头。
7.2对国内能源供应构成压力
有色金属工业是能源密集型产业，能源消耗以二次能源为主。按可比口径计算，2005年有色金属工业能源消耗折标准煤7658万吨(其中二次能源电力占75%左右)，占同期全国能源消耗总量的3.44%，占同期全国工业能源消耗总量的4.86%，是国内重要耗能产业之一。2005年我国有色金属工业实现工业增加值2078亿元，占同期全国GDP的1.13%，占同期全国工业增加值的2.69%。有色金属工业消耗能源占全国及全部工业的比例明显高于有色金属工业增加值占GDP及全国工业增加值的比重。当年我国有色金属工业万元工业增加值能源消耗约为3.69吨标煤，是国内主要高耗能产业之一。
特别电解铝、氧化铝生产增速仍居高不下。2006年国内电解铝产量达到935万吨，比2000年增加656万吨，年均增长率超过22.5%；氧化铝产量达到1370万吨，比2000年增加937万吨，年均增长率也超过21%。尽管由于推进节能工作，按可比口径计算，2006年国内电解铝单位产品电耗比2000年下降4.5%，但电解铝生产用电总量却由2000年的432亿千瓦时，增加到2006年的1382亿千瓦时，翻了一番还多。如不采取更加有效措施，今后几年国内电解铝、氧化铝的产能产量还将继续扩张，对能源的需求还将大幅度增长，对国家“十一五”经济和社会发展规划提出的节能目标的实现构成很大压力。
7.3产业发展对生态环境的影响不容忽视
随着我国有色金属产能的不断扩张，对生态环境的影响不断加重，环境治理的任务突出，治理成本上升。
有色金属工业是以开发利用矿产资源为主的产业，在生产过程中不可避免地产生“三废”,治理“三废”造成的污染一直是有色金属工业发展面临的重大问题。当前我国有色金属工业的污染治理问题依然突出：矿山复垦刚刚起步，与国外矿山相比差距甚大；多数小型矿山没有配套建设尾矿库，废石、废渣、废水自由排放；小型冶炼厂低浓度二氧化硫基本没有回收，任其自由排空。有色金属工业在快速发展进程中对生态环境造成的影响不容忽视，需求刺激下的产能扩张已经导致有色金属产业发展密集地区的环境总容量过饱和，治理环境的任务十分艰巨。
7.4地质勘探投入不足，矿山基础薄弱
矿产资源是有色金属工业发展的基础，地质勘探则是发现矿产资源的先行。矿产资源的地质勘探是一项投资大、周期长、风险高的事业，需要长期坚持投入，才能取得成果。然而在20世纪80年代中期以后的相当长时期内，我国地质勘探投入严重不足，造成国内可供开发利用的有色金属矿产资源数量急剧减少，成为制约有色金属工业发展的主要瓶颈。目前我国可供开发利用的有色金属矿产资源严重短缺，已发现的大型铜矿，不管是地处青藏高原的，还是品位低下的，均已有投资者获得采矿权，进一步扩大开发的空间十分有限；铅储量的88%和锌储量的93%已经被开发利用，可供新建的大型矿区难以寻找；山东、河南老氧化铝生产基地的铝土矿资源十分紧张，可持续发展面临严峻挑战。
我国现有大型有色矿山多为20世纪50、60年代开发的，普遍面临资源枯竭问题。目前老矿山深部和周边找矿工作尚未取得突破性进展，可供建设的新矿山又不多，从而导致有色金属矿山生产发展严重滞后，远不能满足经济发展的需要，成为有色金属工业发展的最薄弱环节。2006年国内铜精矿含铜产量超过15万t的企业仅有江西铜业集团公司一家；产量在10万t以上的也仅有云南铜业集团公司一家；其它产量超过1万t的企业只有8家，使我国矿山铜原料的自给率仅有45%。2006年国内铅锌精矿金属含量产量超过10万t以上的仅有中金岭南股份有限公司、云南冶金集团公司、兰坪金鼎锌业公司、青海西部矿业公司等4家，其它产量在5万t以上的只有会泽县矿山经济开发公司、白银有色金属集团公司、甘肃成州矿冶集团公司等3家。大矿少，小矿多，后备资源少，枯竭矿山多，使我国有色金属工业的基础极不稳固。
不仅国内有色金属矿产资源对经济发展的保证程度不高，而且合理开发利用水平也不高，特别是滥采乱挖屡禁不止，对资源的破坏严重。由于不合理的开发，目前我国具有优势的锡砂矿、黑钨矿资源几乎已消失殆尽；硫化锑矿资源也所剩无几；云南兰坪、甘肃西成等特大型铅锌矿一度受到严重破坏；大矿小开、大矿分开现象比比皆是，触目惊心。最近几年，国内商业化矿权市场发展很快，但由于法律法规不健全，缺乏行业准入标准，矿业市场不仅没有得到规范，反而变的更加无序，大量资金流入矿权市场，为获得勘探权和采矿权展开激烈争夺，几乎演变成了滥采乱挖在更高层次上的变种。
7.5技术创新能力不足，难以形成核心竞争力
我国有色金属工业技术创新能力不足，缺乏核心竞争力主要反映在新材料开发和技术装备开发两个方面。当前我国有色金属工业自主开发的新材料不多，在新合金开发方面基本是跟踪国外产品，自主开发几乎还是空白；技术含量高，附加价值大的航空航天等高新技术材料通过国际认证的很少，主要依靠进口；各种有色金属新材料的产业化至少比国外落后5~10年。
在有色金属生产技术装备创新方面，我国主要是在铝冶炼(包括氧化铝和电解铝)等部分领域形成了具有自主知识产权的核心技术，而在多数领域中还在不断重复引进国外先进的技术装备。例如，最近20多年来，我国铜冶炼已经先后多次引进了闪速熔炼技术、诺兰达富氧熔炼技术、艾萨富氧熔炼技术等。我国有色金属加工起步并不晚，但时至今日，先进的铜、铝高精板带生产技术装备主要还在依赖引进。当前，我国有色金属生产技术装备与国外先进水平的差距是明显的，直接影响产业核心竞争力的形成。
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| (来源：:靳海明 渤海证券) |
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