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怪论：大小非救了中国股市？ |
| 2008-08-07 08:45 |
大小非减持是今年以来阻碍我国股市发展的一个重要原因之一。
为了减轻大小非减持对股市的负面影响，4月20日，证监会紧急出台了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，对大小非减持进行一定的规范和限制。
7月21日，中国证监会又宣布，从即日起，“大小非”减持情况将在中国证券登记结算有限公司网站上进行定期披露。这大大增加了透明度，有利于减少投资者对大小非减持的恐惧。
上述这此措施的出台，充分说明了证监会对大小非减持给我国股市带来的不利影响有着非常清醒和深刻的认识。
然而，就是这个几乎所有业内人士都达成共识的问题，市场里却传出了一个令人匪夷所思的观点：前两年上涨不正常 大小非救了中国股市。如果这轮股市行情没有“大小非”的困扰，股指上涨到8000点乃至10000点都可能，但之后的下跌将使中国经济进入崩溃。从该角度看，“大小非”不仅无罪，而且有功，是“大小非”救了中国股市。
此观点确实有独特之处，不过恐怕很难站得住脚。
首先，即使没有大小非减持，我国本轮牛市也不大可能上涨到8000点乃至10000点。其实，大小非减持在股市处在大牛市的时候，负面影响并不大。因为当股指不断上涨的过程中，为了能够赚取更多的利润，那些解禁的大小非并不会大量抛出所持有的股票。退一步讲，就算解禁的大小非中有一部分被抛出，对每天一、二千亿元的成交量来说，大小非减持也不会对大盘构成真正的压力。再说，我国股市之所以从6124点便开始一路下跌，与管理层的一些做法有很大关系。比如，停止新基金的发行；召开基金、保险等少数大机构内部会议，提示重仓股的流动风险；对基金操作进行临时指导等等。当然，美国次贷危机和我国从紧的货币政策也是我国股市大幅下跌的重要原因。还有很重要的一点就是，当时的沪深股市平均市盈率已高达六、七十倍，大盘随时都会有下跌的风险。因此，我国股市在本轮牛市没能上冲到8000点到10000点，根本就不是大小非减持的功劳，更不能说大小非减持救了我国股市。
其次，我国股指前两年的大幅上涨，是因为在此之前我国股市出现了一轮时间整整为四年的大熊市。2001年6月，沪指最高点位是2245点，而到2005年6月沪指最低只有998点，累计下跌了55%。如果以2001年的最高点2245点计算，到2007年10月16日的6124点，我国股市最大上涨幅度只有173%，而所用时间却长达六年半左右。我国股市前两年的大幅上涨，说得更准确一些是对前四年大熊市的一次修正。因此，那种完全抛开2001年的最高点2245点的事实于不顾，仅仅只是抓住2005年6月份的998点来说事的观点，显然是很片面的。
再者，没有大小非减持，3000点附近应该是我国股市中长期的合理建仓区域。因为在3000点左右，沪深股市的平均市盈率只有20倍多一点，沪深300中的许多股票市盈率更低，同发达国家的成熟股市的市盈率非常接近。而我国的宏观经济在可预见的未来，仍然保持快速发展。正是由于大小非减持极大地改变了我国股市的供求关系，导致了估值的紊乱，所以，机构投资者才迟迟不敢进场接货。
如此说来，大小非救了中国股市的观点是站不住脚的，也是不符合事实的。 |
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| (来源：中金在线) |
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