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中国南车的发行能否带来一次革命？ |
| 2008-08-12 08:57 |
8月5日，将是中国南车网上发行的申购日。中国南车本次发行采用网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式，发行数量不超过30亿股。其中，网下发行数量不超过7.5亿股，约占本次发行数量的25%；其余部分向网上发行，约占本次发行数量的75%。若以询价区间上限定价，中国南车本次A股筹资额将达65.4亿元。这次，中国南车的网上发行也许会让股民为之振奋，因为它的发行价格对应市盈率约为15倍左右，这是国内上市公司多年来最低的发行市盈率之一。
长期以来，A股上市公司就因为发行市盈率过高而倍受股民们的指责。认为过高的市盈率发行水平给机构“打新股”提供了足够的毫无风险的赢利空间。也让股民在高位买单。造成股民们直接的经济损失。同时，高市盈率的发行价格被认为是A股股价高居不下，以至迟迟不能与国际股市接轨的根本原因。中国南车在发行市盈率合理性上无疑为后来的公司上市发行提供了一个样本，为IPO树起了一面不倒的旗贴。
然而，对于中国南车低市盈率的发行股民们同样忧心冲冲。首先，中国南车发行上市的背景是在维稳的环境下诞生的。管理层一面迫于上市公司融资的需要不得不加快速度，另一面又不致于破坏维稳的大局，这才给予市场一个折中的做法，以此吸引股民的眼球，让股民放弃对新股发行的抗拒心理。
其次，中国南车的发行上市是在熊市条件下融资极其困难的条件下发生的。今年上半年，，一大批上市公司由于融资不畅，而不得不转向公司债的发行。另外，一些上市公司纷纷实行包销的做法才能实现自己的增发成功。而不少承销商因为销售通道不畅而成为上市公司的大股东。这也是今年的一大奇观。如浦东建设于2008年6月23日公开增发，发行价格为10.64元，发行数量为不超过1.2亿股。作为浦东建设的保荐人和主承销商，海通证券在余额包销的承销方式下，包销了9213.78万股，占比高达76.78％，占公司总股数的26.63％。海通证券一度坐上浦东建设第一大股东的交椅；2008年7月1日，合加资源以14.9元的价格公开增发3000万股，但最终有效申购不足，以宏源证券为首的承销团耗资超过1.8亿元，包销了合加资源1217.4万股的剩余股份，占合加资源本次增发总股本的40.58％。
最后，中国南车的发行上市是在熊市条件下机构“打新股”受挫的环境下发生的。今年年初，股指开始向下调整，部分理财产品风险凸显，个别产品一度出现清盘现象。此后，银行产品还集中暴露了产品信誉危机、产品设计瓶颈以及风险测评过于笼统等问题，直接影响理财产品的健康发展。公开资料显示，今年1至4月份，新股申购类理财产品发行了103款，而在五六两个月份，此类产品发行数量缩水至10只以内。“打新”收益的普遍下降导致一些相关利益群体纷纷退出“打新”，从而出现中国南车的低市盈发行的可能性并非不存在，而一旦市场走牛，新股发行市盈率的方向该如何选择？管理层是否会选择放弃相关机构群体的利益而与股民站在一起，眼下判断也为时过早。
不管是出于何种目的，中国南车在低市盈率发行上还是先走出了一步。这是一个可喜的变化，然而，仅仅是低市盈率发行还是不够的，A股市场本身就是一个投机的市场，特别是现在人们所盼望的奥运行情迟迟不来，各种资金在股市里腾云驾雾，寻找各种各样的炒作机会，南车的低位发行必定会带来一波大幅的炒作，最后，接单的又是一批跟风的股民，看看中石油的上市历史，至今许许多多的股民被深套其中，中国南车是否会成为第二个中石油？
中国股市迟早面临着巨大的变革。近日，《证券投资者保护基金条例》正在起草当中，笔者更愿意相信中国南车的低市盈发行是管理层一次主动的改革试水，而不是一种市场无奈的选择。果真如此，若能在新股发行时规定一个涨停板，杜绝机构投资者的违规炒作，则新股发行必定更加健康。这是资本市场健康成长的需要，也是国内1.2亿股民的民心所向！ |
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| (来源：中金在线) |
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